近日，民生东谈主寿和横琴东谈主寿两单成本补充债不日将上市开通。回顾年头摒弃6月中旬，年内保司增资再度干涉岑岭。

按中国货币网口径，摒弃6月14日，2026年上半年已有中英东谈主寿、长城东谈主寿、中华聚拢财险、阳光东谈主寿、中华聚拢东谈主寿、同方民众东谈主寿等公司共计12期成本补充债（含永续债）上市开通，整个263.10亿元。其中，成本补充债6期，刊行总和105.70亿元；无固如期限成本债券（永续债）6期，刊行总和157.40亿元。

按召募诠释书，民生东谈主寿本期刊行范畴为15亿元；横琴东谈主寿基础刊行范畴为5亿元，可逾额增发不跨越3亿元，若均按上限刊行，上半年险企发债将再增多28亿元。

趋势上，本年永续债的热度略有下落，总金额降幅约65.6%，同期，票面利率再转变底。

发债结构迂曲：

成本补充债105.70亿元较同期升温

永续债157.40亿降幅超六成

与2025年同期比较，2026年上半年险企发债补血的结构变了。

摒弃6月14日，2025年同期保障公司成本补充债上市开通3期，整个39.00亿元；2026年同期为6期，整个105.70亿元，金额增多66.70亿元，增幅约171.0%。成本补充债从旧年同期的相对低位回升，再行成为险企补充成本的进攻器用。

2026年上半年已开通的保障成本补充债

2025年上半年已开通的保障成本补充债

永续债照旧范畴较大的品种，但刊行节拍显然延缓。2025年同期，保障公司永续债上市开通8期，整个457.00亿元；2026年同期为6期，整个157.40亿元，金额减少299.60亿元，降幅约65.6%。

两类器用合并看，摒弃6月14日，2026年上半年保障公司已上市开通的成本补充债和永续债整个263.10亿元，较2025年同期496.00亿元减少232.90亿元，降幅约47.0%。属于旧年永续债放量后的高基数回落。

从刊行主体看，东谈主身险公司照旧保障业发债补血的主力。本年上半年已上市开通的6期成本补充债中，中英东谈主寿、长城东谈主寿、阳光东谈主寿、中华聚拢东谈主寿、同方民众东谈主寿来自东谈主身险公司，中华聚拢财险是惟逐一家财险公司。

具体到公司，成本补充债方面，中英东谈主寿刊行10.00亿元；长城东谈主寿刊行10.00亿元；中华聚拢财险刊行20.00亿元；阳光东谈主寿刊行50.00亿元；中华聚拢东谈主寿刊行5.70亿元；同方民众东谈主寿刊行10.00亿元。

6期永续债则一谈来自东谈主身险公司，中信保诚东谈主寿刊行两期，整个90.00亿元，是本年上半年永续债刊行范畴最大的主体。若按刊行主体计，上半年已上市开通的11家发债险企中，10家为东谈主身险公司。

永续债方面，中信保诚东谈主寿刊行两期，1月22日刊行50.00亿元，票面利率2.5000%；6月3日刊行40.00亿元，票面利率2.0800%，两期均为5+N年固定利率债券。其余4期区别是，招商局温煦东谈主寿刊行23.00亿元；中邮东谈主寿刊行12.00亿元；泰康养老刊行20.00亿元；中荷东谈主寿刊行12.40亿元。

中荷东谈主寿低至2.05%票息

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成本补充债利率再转变低

本年险企发债的票息仍处在较低区间。

2026年上半年已上市开通的保障公司成本补充债票面利率区间为2.35%至2.78%；2025年上半年为2.18%至2.80%。2026年上半年已上市开通的永续债票面利率区间为2.0500%至2.5000%；2025年上半年为2.2000%至2.7500%。

其中，中荷东谈主寿6月刊行的12.40亿元永续债票面利率为2.05%，是本年已上市开通保障成本器用中的最低票息；中华聚拢东谈主寿3月刊行的5.70亿元成本补充债票面利率为2.7800%，为同期最高票息。

成本补充债利率分散看，AG真人国际厅(中国)官网中英东谈主寿为2.3500%，是6期成本补充债中的最低利率；长城东谈主寿为2.5400%，阳光东谈主寿为2.5500%，中华聚拢财险为2.6300%，同方民众东谈主寿为2.6500%，中华聚拢东谈主寿为2.7800%。永续债利率分散看，中荷东谈主寿为2.0500%，中信保诚东谈主寿第二期为2.0800%，泰康养老为2.1400%，中邮东谈主寿为2.3500%，中信保诚东谈主寿第一期和招商局温煦东谈主寿均为2.5000%。

成本补充债的条目也带来后续敛迹。多份召募诠释书走漏，保障公司成本补充债往往为10年期固定利率债券，第5年末附有条件赎回权；刊行东谈主如不赎回，后5年票面利率往往在前5年基础上加100个基点。召募资金用途多为补充刊行东谈主成本、普及偿付智商，反璧划定列于保单包袱和其他庸俗欠债之后、股权成本等中枢成本器用之前。

这类器用对偿付智商改善的恶果较奏凯，但敛迹也更明确。刊行东谈主能否在第5年赎回，取决于赎回后的详尽偿付智商填塞率等监管条件，也取决于届时再融资环境和自己蓄意情况。比较之下，永续债可补充中枢二级成本，对中枢偿付智商填塞率的改善更奏凯，这亦然部分险企在中枢成本承压时更欢叫选拔永续债的原因。

值得一提的是，保障公司成本补充的界限也在外扩。而已走漏，2026年5月20日，安达保障刊行40亿元离岸东谈主民币债券，包括5年期25亿元和10年期15亿元，票面利率区别为2.40%和2.85%。这笔债券不纳入境内成本补充债或永续债口径，但亦然另一种成本补充的本领。

“偿二代”三期渐行渐近

下半年发债会更多吗？

在票息走低和永续债降温以外，监管规矩预期也在影响险企成本补充安排。

就现在来看，基于新管帐准则的“偿二代”三期计谋正在测试阶段，尚未实施。业内大王人瞻望，精采征求看法稿可能在2026年下半年发布，最终实施时辰好像率落在2027年。

据了解，“偿二代”三期的干线是与新管帐准则衔尾、优化成本计量，并强化各异化监管。2026年曲直上市险企全面推论新管帐准则的终末时限，IFRS17要求禁受即期利率再行折现计量保障包袱准备金，在低利率环境下，欠债端计量变化会冲击净钞票和偿付智商蓄意。

各异化监管是一个进攻重要词。北京大学朱俊生暗意，三期瞻望会愈加强调各异化，不会用归拢把尺子推断大公司、中公司、小公司。对成本实力较厚、风险责罚智商较强的机构而言，规矩优化有助于普及成本使用效劳；对盈利智商较弱、风险详尽评级承压的中小险企而言，外源性补血需求可能仍难缓解，发债、鼓动增资和引战等器用仍会被反复比较。

中永久看，偿二代三期若在各异化监管、成本计量和新管帐准则衔尾上开释缓冲空间，行业举座发债压力可能边缘下落，但分化不会消灭。头部和高评级机构发债更可能用于优化成本结构，中小机构则要靠近融资禀赋、票息成本和投资者风险偏好的多重敛迹。

此外，在偿付智商填塞率方面，字据国度金融监督责罚总局发布的数据，摒弃2026年一季度末，保障公司平均详尽偿付智商填塞率为181%AG真人国际厅，平均中枢偿付智商填塞率为131.9%，两项蓄意均较2025年末有所下落。多家已发债险企一季度末偿付智商填塞率较2025年末均有不同过程下落。

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